2020，要融资，让专业的人帮你做专业的事

IT 桔子创投圈团结抗疫系列公开课第 2 期：2020 要融资，你需要知道的事

我会简单介绍一下近几年一级市场的宏观形势：在过去一年，也是被大家称之为资本寒冬的时候—谁还有钱？谁在真正的出钱做股权投资？哪些行业受到了股权投资者的青睐？现在发生新冠肺炎疫情这种重大黑天鹅事件的情况下，2020 年的创投市场会是怎么样的？更后我会试着给出一些建议：如果你需要资金支持，如何看待股权融资这个途径？

我们从募资和投资两个方面的数据来看这几年一级市场的情况。从这个图表上我们可以看到，2019 年至少前 11 个月，中国股权投资市场总共完成了大概有 10，800 亿的募资，跟 2018 年的同期相比，总额下降了大概 10%。我们如何看这个数据？好的一面是它下降的幅度较 2018 年有所减缓，但差的一面就是它依然是在大幅的下降。

从募资的角度来讲—喊了几年的资本寒冬，终于从创业者的层面绵延到了投资机构。

之前几年，一级市场投资人都手握资金、意气风发，只需要操心找到好项目把钱投出去，但是到了 2018、2019 年，多数基金到了退出阶段，同时下一期的基金募资也提上了日程。

但是 2018 年资管新规的变化一方面提高了合格投资者的入门门槛，另一方面打压了银行、保险等出资大头。这样一来，合格投资者的数量在减少，同时过往市场上常见的银行理财＋私募基金，保险资管＋私募基金，或者是说非金融机构＋私募基金等模式都在多多少少的受到打压。

再加上 2019 年中国经济进入下行周期，市场主要的一些出资方，比如说上市公司本身也不太好过，很多公司业务的利润都大幅减低，年底甚至出现了一波上市公司卖房卖楼的大潮。他们是否有额外的钱去投资理财都很难说，再叠加上之前投给私募股权基金的钱是否收获了相对理想的收？这都得打一个问号。

整个募资市场，如果说 2019 年很难，2020 年可能会更难了，尤其是出现了新冠肺炎的黑天鹅事件，大小公司都面临着经营的难题，势必会进一步影响给一级市场风险投资机构出资的意愿。所以说在 2020 年前没有募资到的机构，到 2020 年后恐怕希望更加渺茫了。

从投融资的角度来看，近几年新经济领域新增的创业公司和市场投资交易在 2015 年达到顶峰，之后就在持续下降。投资交易额在 2018 年曾突破万亿，但是在 2019 年又经历断崖式的下降。2019 年新经济领域融资事件大概有 3802 起，同比减少了 46%，下滑幅度超过了往年。

这也是由于我国私募股权创投环境整体上并不算成熟，退出渠道有限，随着去杠杆、控风险已经成为金融政策的主基调，近两年市场的流动资金在不断缩减。我们也可以理解为创投市场从 2014、2015 年运动式的创业创新风潮逐渐走向理性常态化。

IT 桔子一直将企业分为初创期、发展期和成熟期三个大的发展阶段。初创期是指 A 轮及之前，发展期是指 B 轮和 C 轮，D 轮及之后都算是成熟期的企业。从企业发展阶段来看，到 2019 年底发展期和成熟期的融资比重实现了连续 5 年的增加。相对应的初创期的融资数量占比连续 5 年下滑。

2019 年初创期融资占比 57.7%，相较于 2015 年，下降接近 30%。2019 年种子轮的融资数量占了全部的 2.5%，天使轮占 16.7%，这两个数据同样是近 5 年当中的更低值。

市场谨慎、理性程度越来越高。一方面，在新经济领域占了很大份额的移动互联网行业，尤其是 to c 方向的公司，正在整体进入到了成熟期，各个领域都是巨头林立，创新创业的机会相对大幅减少；另一方面，其实创业泡沫的破裂也给了一些投资机构不小的教训，很多曾经盲目入局的天使投资人、天使投资机构已经被市场淘汰。

在马太效应愈加显著的市场环境下，投资机构也倾向于投资相对稳定的一些成长期的项目。再加上以 BAT 为代表的巨头公司，这几年对相对常熟公司的战投、并购特别活跃，所以种子天使的比例越来越低，而中后期的投资事件比例不断提升。

从 2015~2019 年的 5 年时间里面，我国新经济创投行业的构成已经发生了比较显著的变化，概括讲就是从 to C 到 to B 的转移。这背后是移动互联网的普及、数据的充分积累，以及技术的不断升级，渐次带来了大数据、云计算、人工智能的充分发展；同时在需求端，小微企业的不断增加和传统企业在新技术浪潮下的转型的需求，给我国带来了企业服务方向的创业投资热潮。所以近几年来，IT 桔子的统计结果里，企业服务方向的投融资都是占比比较大的热点。2019 年在企业服务方向有 715 起的融资和大概 1037 亿的投融资交易额。

从直接投资来看，尤其是到 2019 年，国有资本参与投资的事件占国内新经济领域全部投资事件的 10.7% 左右。尤其是现在市场环境越来越理性、越来越冷静，国有资本呈现出逆势增长的状况。

上图是部分 2019 年更活跃的国有资本的投资公司或者是说政府引导基金，比如有国家投资集团、国家中小企业发展基金和招商局资本等，从中央到地方的投资主体都会有。

国家投资集团，简称国投，它成立于 1995 年，是批准设立和中央直接的国家投资控股公司。国投的四大战略业务单元，包括基础产业、前瞻性的战略性产业、金融和服务业以及国际业务。其中前瞻性的战略性产业，主要布局新经济当中的健康养老、先进制造业、生物能源、大数据和互联网加以及生物制药、城市环保等产业。主要的项目包括国投高新、国投智能、国投健康、国投创新、国投创和、国投创业等，分了不同的主体。

2019 年，国投集团在我国新经济领域总共参与了至少 32 起投资，这个活跃度已经可以排在包括投资机构、巨头等在内的活跃度的前 20% 了。国投在 2019 年投资的 34% 都是医疗健康企业，8.8% 是芯片和硬件方向的企业。

关于 BAT、京东、小米这几家的近 5 年的投资形势，虽然从上图看在 2019 年的数据都是往下的，但是结合整体的市场情况，其实巨头们依然是相当活跃的那一部分。根据 IT 桔子的统计，在 2019 年一级市场发生的 3800 多起股权投资事件当中，互联网巨头比如说包括阿里巴巴、百度、京东、小米、字节跳动、美团点评、新东方、好未来、科大讯飞等 CVC 们参与和主导的事件，在整体市场占比超过 10%。这些新经济领域的巨头公司正在成为越来越重要的出资方。

在 2019 年投资笔数是 102 起，相比之前下降一些，但是依然是非常高频的，基本上位列前三，其中战略投资占了有 28 起；阿里巴巴 2019 年投资了大概 60 起，其中战略投资是 27 起，战略投资占了 45%；百度今年投了有大概 37 笔，战略投资比较低，仅有 7 起，虽然说百度在 BAT 阵营当中投资并购不是太显现，但是对于自身未来发展的方向的规划，一直是比较清晰的，AI 仍然是其主要的投资赛道。

说起市场上的主要的出资方，投资机构肯定依然是主角。我们观察了一下，在 2019 年依然还活跃的投资机构，其实都是大家的老熟人了。

从天使机构来说，比如说峰瑞资本、真格基金、梅花创投、英诺天使、联想之星，他们在 2019 年依然保持着相对较高的活跃度。根据 IT 桔子与各家机构的交流，这些机构今年的投资数量平均在 50~60 个左右，相比之前会有一些降低，但是在整体市场上还是非常活跃的。

再看 VC 机构，红杉资本中国、经纬中国、IDG、深创投和启明创投是 2019 年中国经济活跃度更高的 5 家 VC 机构，总体来看相比 2018 年他们的投资活跃度也出现一些下降。平均投资事件数量相比之前可能会少将近一半。在资本寒冬当中，VC 机构也更加的冷静的去甄选项目了。

PE 方面比较活跃的是高瓴资本、鼎晖投资、软银愿景基金、华平投资以及招商局资本。活跃度更高的是高龄资本。现在在马太效应不管是在创业公司当中，还是投资机构当中都会存在，这些活跃机构在 2020 年预计也会是主要出资方。

关于 2020 年一级市场整体的态势，我们判断可能会走向两个方向：

一些行业巨头会趁机进行行业内的收购整合，变得越来越庞大，这个行业会越来越的聚集。

另外一方面，整个早期投资风险投资可能会短暂地进入冬眠期。

虽然现在市场上一些头部机构也在说我们会不会不受疫情的影响，继续做我们该做的事、按原有的节奏来走，但是这样的机构相对来说还是太少了，大部分机构还是普遍的会面临到一些的问题。一方面是募资艰难，在 IT 桔子的数据库里面记录到大概有 7000 多家的投资机构，其中在 2019 年有出手记录的差不多只有 1/10。另外，我们还统计过两年没有过任何公开投资记录的机构，这个数量已经达到了 4000 多家。

2020 年疫情可能会加速一级市场股权投资机构的出清。

那么在疫情的当下，投资机构普遍优先选择去做已投项目的和服务—去帮助已投项目梳理他们的业务，做一些战略规划；另外也可以做一些行业研究，新的项目投资估计难会顾得上。再加上目前的疫情影响，现场尽调会麻烦一些，因为差旅也不太会方便，投资流程会更加的复杂。

现在市场整体上进入了买方市场，企业估值会被压的比较狠。急需用钱，叠加上疫情打击让故事不那么好讲了，企业在融资谈判中容易出了劣势。

但是，如果现在你还是要考虑做股权融资，大家首先要了解到哪里还有钱？根据我们统计和记录，现在有钱并出钱的主力还是国家队基金，包括各个地方的政府基金，另外一个方向，可以考虑的是在近两年内成立的新的基金，还有近两年内有大额募资的机构，也需要考虑一下是否要投入巨头的怀抱。

在这种形势下，我们能给的更实在的建议就是去找一个专业的 FA 帮助你，让专业的人帮你做专业的事，节省时间和效率是非常重要的。市场上比较知名的机构比如华兴、泰合、光源等都很优秀。

更后如果股权投资不太如意，其实也建议抬头看看其他的方式，毕竟现在出让股权不是好时候。在这方面，顺为资本还是给出了很好的建议，比如说我们可以去做内部融资，或者是说债权融资。

当然如果这个时候你已经正在融资，建议不要在小条款上进行纠结了，应该尽快的去落地。如果你觉得估值实在不合理，也可以考虑在疫情过后再融资。在融资被延误的情况下，需要保证自己的流，并与现在的这些投资人进行充分的沟通，要做好下一次融资充足的数据准备，给下一轮融资的时候增加一些谈判的。

每年年底 IT 桔子都会基于数据库的内容，以及大量线上线下的行业沙龙，还有一些投资人的访谈，根据我们各位行业分析师的思考和见解，制作一份非常详尽的一级市场股权投资的年度报告。今年已经 IT 桔子年度报告的第 7 年了。

今年的报告讲到了：

2019 年市场上的创业情况，有什么新的创业模式？投融资情况是怎么样的？募资是怎么样的？

我们写了至少 13 家大公司在 2019 年的投资布局的行为是怎样的？并分析了其在 2019 年具体的投资布局和偏好。

另外我们也讲到了新成立的投资机构有哪些？市场上比较活跃的 FA 是哪些？他们更擅长的方向是哪些？这些我们都给出了一些总结和梳理，大家可以参考。

此外我们也跟一些头部的投资人做了一系列的访谈，报告里也会有汇总。在报告的更后我们也对 2020 年的创投市场趋势做了预测。

欢迎各位扫码查看完整报告获取方式

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2020 年这一篇章的注脚可能已经写好了—更难。我觉得现在除了信心，更重要的也许迎难而上的勇气。IT 桔子希望和身处在一线的创业者、投资人们去共同经历波峰波谷，继续陪伴大家一路前行。

本文相关词条概念解析：

专业

专业就是指人类社会科学技术进步、生活生产实践中，用来描述职业生涯某一阶段、某一人群，用来谋生，长时期从事的具体业务作业规范。也指高等学校或中等专业学校根据社会专业分工的需要设立的学业类别。中国高等学校和中等专业学校，根据国家建设需要和学校性质设置各种专业。各专业都有独立的教学计划，以实现专业的培养目标和要求。